เศรษฐศาสตร์ 101: การทำความเข้าใจโครงสร้างระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยและเส้นอัตราผลตอบแทน

เมื่อคุณนำเงินของคุณไปลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย จำนวนดอกเบี้ยที่จ่ายจะแตกต่างกันไปตามระยะเวลาของการลงทุน กล่าวอีกนัยหนึ่ง พันธบัตรออมทรัพย์ที่มีระยะเวลาหนึ่งปีอาจจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำ แต่ถ้าคุณนำเงินของคุณไปลงทุนในพันธบัตรที่มีระยะเวลาสิบปี คุณอาจได้รับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เมื่อเราพูดถึงว่าระยะเวลาของการลงทุนส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยของหลักทรัพย์อย่างไร เรากำลังพูดถึงโครงสร้างเงื่อนไขของหลักทรัพย์

ข้ามไปที่มาตรา

• โครงสร้างระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยคืออะไร?
• Yield Curve คืออะไร?
• Yield Curve มีพฤติกรรมอย่างไร?
• วิธีการตีความ Yield Curve
• โครงสร้างระยะเวลาและเส้นโค้งผลตอบแทนสามารถใช้ตัดสินสุขภาพของตลาดสินเชื่อได้อย่างไร?
• เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ MasterClass ของ Paul Krugman

Paul Krugman นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบลจะสอนคุณเกี่ยวกับทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่ขับเคลื่อนประวัติศาสตร์ นโยบาย และช่วยอธิบายโลกรอบตัวคุณ

โครงสร้างระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยคืออะไร?

โครงสร้างระยะของอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือเปรียบเทียบที่กำหนดระยะเวลาของหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนเทียบกับจำนวนดอกเบี้ยที่จ่าย ในแวดวงเศรษฐกิจ คำว่าโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยมักเรียกว่าเส้นอัตราผลตอบแทน

Yield Curve คืออะไร?

เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นเส้นที่แสดงผลตอบแทน (หรือจำนวนดอกเบี้ยที่จ่าย) จากพันธบัตรและบันทึกการลงทุนต่างๆ ที่ครบกำหนดในวันที่ต่างกัน

เส้นอัตราผลตอบแทนสามารถวาดเป็นกราฟบนแกน XY มาตรฐานได้

• แกน X แสดงถึงระยะเวลาการกู้ยืม (บางครั้งเรียกว่าครบกำหนด) ของเงินกู้ พันธบัตร หรือตั๋วเงินคลังเฉพาะ (ซึ่งทั้งหมดเรียกว่า ตราสารหนี้ ). ตราสารหนี้ดังกล่าวมีอยู่มากมายในตลาด ไม่ว่าจะเป็นตั๋วเงินคลัง 10 ปี ตั๋วห้าปี ตั๋วสองปี ตั๋วหนึ่งปี หรือแม้แต่อะไรที่สั้นกว่ามาก เช่น สาม - บันทึกเดือนที่ครบกำหนดในเวลาเพียง 90 วัน
• แกน Y แสดงถึงผลตอบแทนของการรักษาความปลอดภัย ผลตอบแทนคือเปอร์เซ็นต์ดอกเบี้ยที่จ่ายเมื่อพันธบัตร เงินกู้ หรือธนบัตรครบกำหนด โดยอิงตามหลักการที่ว่าหากคุณซื้อธนบัตรอายุ 10 ปีจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สัญญาว่าจะให้ดอกเบี้ย 5% คุณจะได้รับดอกเบี้ย 5% นั้นเท่านั้นหากคุณรอครบ 10 ปีเพื่อเก็บเงินของคุณ

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยสูง แต่ถือว่ามีความน่าเชื่อถือมาก หากคุณซื้อตั๋วเงินคลังที่สัญญาว่าจะให้อัตราดอกเบี้ย 5% เมื่อครบกำหนด คุณสามารถคาดหวังที่จะได้รับการชำระเงิน 5% ของคุณในเวลาที่กำหนดได้อย่างมั่นใจ

Yield Curve มีพฤติกรรมอย่างไร?

เส้นอัตราผลตอบแทนที่นักวิเคราะห์ตลาดวิเคราะห์บ่อยที่สุดจะเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายโดยหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ 5 ประเภท ได้แก่ ตั๋วเงินคลัง 3 เดือน สองปี 5 ปี 10 ปี และ 30 ปี

• ใน เส้นอัตราผลตอบแทนปกติ , ผลตอบแทนที่จ่ายโดยพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นตามความยาว ดังนั้น พันธบัตรอายุ 30 ปีจึงจ่ายมากกว่าพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งจ่ายมากกว่าพันธบัตรอายุ 5 ปี ซึ่งจ่ายพันธบัตรอายุมากกว่าสองปี ซึ่งจ่ายพันธบัตรอายุมากกว่าสามเดือน โดยปกติผลตอบแทนจะกระโดดอย่างรวดเร็วจากพันธบัตรอายุ 3 เดือนเป็นพันธบัตรอายุ 5 ปี เส้นโค้งจะคลี่ออกเล็กน้อยจากที่นั่น แต่ในสภาวะปกติ ผลตอบแทนระยะยาวจะยังคงสูงกว่าผลตอบแทนระยะสั้น
• ในอัน เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน อัตราระยะสั้นของตลาดตราสารหนี้สูงกว่าอัตราระยะยาว นั่นหมายความว่า ตัวอย่างเช่น ตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าตั๋วเงินคลังอายุ 5 ปี อย่างไรก็ตาม ภายใต้สภาวะปกติ พันธบัตรระยะยาวจะให้ผลตอบแทนสูงกว่า การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนและอัตราพันธบัตรที่มาพร้อมกันอาจทำให้ตลาดตราสารหนี้พลิกกลับและอาจส่งผลถึงสภาวะเศรษฐกิจที่แย่ลงในอนาคต
• ถึง เส้นอัตราผลตอบแทนแบบแบน อยู่ระหว่างเส้นอัตราผลตอบแทนปกติและกลับด้าน เมื่อสภาวะตลาดทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนเปลี่ยนจากปกติเป็นกลับด้าน หรือในทางกลับกัน สภาวะดังกล่าวจะผ่านช่วงเปลี่ยนผ่านซึ่งเงื่อนไขพันธบัตรเกือบทั้งหมดให้ผลตอบแทนใกล้เคียงกัน หากเศรษฐกิจกำลังเปลี่ยนจากการเติบโตเป็นการหดตัว อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะลดลงและผลตอบแทนระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดผลกระทบที่แบนราบระหว่างเส้นทางไปสู่การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนในที่สุด แต่ในที่สุดเศรษฐกิจจะกลับสู่การเติบโตและผลตอบแทนพันธบัตรจะกลับสู่สภาวะปกติโดยผ่านเส้นอัตราผลตอบแทนคงที่อีกเส้นหนึ่งไปพร้อมกัน

ระดับผู้เชี่ยวชาญ

แนะนำสำหรับคุณ

ชั้นเรียนออนไลน์ที่สอนโดยจิตใจที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลก ขยายความรู้ของคุณในหมวดหมู่เหล่านี้

สอนเศรษฐศาสตร์และสังคม

สอนสร้างแบรนด์แฟชั่น

สอนวารสารศาสตร์เชิงสืบสวน

สอนการออกแบบแฟชั่น

วิธีการตีความ Yield Curve

คิดอย่างมืออาชีพ

Paul Krugman นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบลจะสอนคุณเกี่ยวกับทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่ขับเคลื่อนประวัติศาสตร์ นโยบาย และช่วยอธิบายโลกรอบตัวคุณ

เมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังเป็นปกติ แสดงถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนที่เก่งกาจจะรีบออกไปเก็บเงินไว้ในพันธบัตรระยะยาว ถึงแม้ว่าพวกเขาจะเสนออัตราดอกเบี้ยสูงสุดก็ตาม

• ใน เส้นอัตราผลตอบแทนปกติ มักจะไม่มีความแตกต่างอย่างมากในผลตอบแทนระยะยาวที่เสนอโดยพันธบัตรอายุ 30 ปี เทียบกับผลตอบแทนที่เสนอโดยพันธบัตรอายุ 5 ปี ดังนั้น นักลงทุนจำนวนมากจึงเลือกใช้พันธบัตรระยะสั้นอายุ 5 ปี เรียกคืนเงินเมื่อสิ้นสุดห้าปีนั้น และมองหาสิ่งใหม่ที่จะลงทุน เช่น หุ้นหรืออสังหาริมทรัพย์หรือตั๋วเงินคลังใหม่ ทว่าบางคนไม่ได้อยู่นอกตลาดตราสารหนี้โดยสิ้นเชิงในช่วงอัตราผลตอบแทนปกติ เพราะในขณะที่พันธบัตรจ่ายอย่างเหมาะสมในระบบเศรษฐกิจที่กำลังเติบโต แต่หุ้นก็มีแนวโน้มที่จะจ่ายมากขึ้นไปอีก
• เมื่อ เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนผกผัน หมายความว่านักลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์มองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ข้อดีของการลงทุนในตราสารหนี้คือคุณถูกล็อกอยู่ในอัตราดอกเบี้ยเมื่อคุณซื้อตราสารหนี้ ซึ่งเป็นสิ่งที่ดีหากเศรษฐกิจมีแนวโน้มลดลง ดังนั้นในช่วงเริ่มต้นของการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทน นักลงทุนจำนวนมากจะพยายามซื้อพันธบัตรระยะยาวก่อนที่จะลดมูลค่าลงอีก แม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้รับพันธบัตรเหล่านั้นในอัตราสูงสุด แต่ก็ยังรับประกันความแน่นอนทางเศรษฐกิจในระดับหนึ่ง เนื่องจากพันธบัตรระยะยาวจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยตามสัญญา แม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวมจะลดลงอีกก็ตาม

โครงสร้างระยะเวลาและเส้นโค้งผลตอบแทนสามารถใช้ตัดสินสุขภาพของตลาดสินเชื่อได้อย่างไร?

บรรณาธิการ Pick

โครงสร้างระยะของอัตราดอกเบี้ยซึ่งติดตามอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรออมทรัพย์ มักใช้เพื่อคาดการณ์การขยายตัวทางเศรษฐกิจและภาวะเศรษฐกิจถดถอย ที่กล่าวว่าการลงทุนพันธบัตรเป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งของกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศ ตลาดหุ้นเป็นอีกหนึ่งองค์ประกอบที่สำคัญ บางทีสิ่งที่สำคัญที่สุดคือตลาดงาน เนื่องจากคนส่วนใหญ่—จากสหรัฐอเมริกาไปยังยุโรปถึงจีน—ได้รับรายได้ส่วนใหญ่จากค่าจ้าง ไม่ใช่จากการลงทุน

• อย่างไรก็ตาม เส้นอัตราผลตอบแทนถือว่าเหลือเชื่อมาก ตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจที่สำคัญ . วารสารศาสตร์ทางการเงินให้ความเคารพเป็นพิเศษกับเส้นอัตราผลตอบแทนในฐานะสัญลักษณ์แสดงเศรษฐกิจโดยรวม อันที่จริง เส้นอัตราผลตอบแทนถูกใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับหนี้อื่นๆ ในตลาด ซึ่งรวมถึงอัตราการจำนองและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคาร แม้จะเป็นไปตามนโยบายการเงินของธนาคารกลาง เช่น ธนาคารกลางสหรัฐ
• บน Wall Street ใช้เส้นอัตราผลตอบแทนเพื่อ ทำนายการเปลี่ยนแปลงในผลผลิตทางเศรษฐกิจและการเติบโต . อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของตราสารหนี้ทั้งระยะสั้นและระยะยาวมีแนวโน้มที่จะเปิดเผยอย่างมากเกี่ยวกับสถานะโดยรวมของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจของประเทศใดๆ ที่หนี้ที่รัฐบาลออกให้ถือเป็นความมั่นคงในการลงทุนที่เชื่อถือได้

สิ่งหนึ่งที่เส้นอัตราผลตอบแทนสอนเราเกี่ยวกับตลาดสินเชื่อคือนักลงทุนชอบสภาพคล่อง นั่นคือการบอกว่าพวกเขาชอบอิสระที่จะเคลื่อนย้ายเงินได้อย่างง่ายดาย แนวคิดดังกล่าวได้อธิบายไว้ในทฤษฎีสภาพคล่องระดับพรีเมียม ซึ่งระบุว่านักลงทุนยินดีจ่ายเบี้ยประกันภัยในรูปแบบของผลตอบแทนดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าเพื่อแลกกับสิทธิพิเศษที่จะไม่ติดเงินในพันธบัตรระยะยาว ซึ่งหมายความว่าพันธบัตรระยะสั้นสามารถหนีไปได้โดยการจ่ายดอกเบี้ยน้อยกว่าพันธบัตรระยะยาว ผู้บริโภคยอมรับอัตราที่ต่ำกว่าเพื่อแลกกับความสามารถในการถอนเงินได้เร็วขึ้น

สิ่งที่ตรงกันข้ามก็เป็นจริงเช่นกัน: ผู้จัดการพันธบัตรมักจะต้องให้คำมั่นว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดให้ผู้คนลงทุนในหลักทรัพย์ระยะยาว หากอัตราดอกเบี้ยไม่สูงพอที่จะดึงดูดนักลงทุน นักลงทุนจะเก็บเงินไว้ในสินทรัพย์ระยะสั้นแทน เพื่อให้พวกเขามีตัวเลือกในการย้ายไปยังการลงทุนอื่นได้อย่างง่ายดายหลังจากเวลาผ่านไปไม่นาน

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์และสังคมใน MasterClass ของ Paul Krugman